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债市冷风直吹最强配息基金经理人这样布局

 
  皇家国际报道,受美国利率走升及贸易战衝击,今年来配息型基金表现欲振乏力,报酬多为负数,但有两档基金,配息率5%以上,还为投资人赚到资本利得。明星基金背后的操盘手攻略,值得了解。去年我就知道2018年一定很难做,因为美欧经济数据都已在相对高点,波动加剧是必然;但有两件事影响市场至深,我只想到了其中一件,另一件则全在意料之外。华南永昌多重资产入息平衡基金经理人徐启葳,今年初获得金钻奖肯定,但很少人知道,在国人最爱的配息型基金中,他的操作实力,其实不输境外基金。
  过去三年,他管理的这档基金累积总报酬率逾三成,平均配息率约4.5%,成绩优于绝大多数配息商品。尽管今年整体报酬率仍数一数二,他却惦记著那一件没算到的事:中美贸易战。
  徐启葳说,一七年操作相对单纯,全球经济在美国带领下,各资产表现百花齐放,基金经理人只要一路作多,绩效就会不错。但当时他已体认到,全球市场已走了好几年多头,进入一八年,在美国持续升息下,原本具有保护伞特性的债券部位,也将面临极大考验。
  多头可能已接近尾声,加上美国接连升息,市场一定相对动盪,这件事在我意料之中;但没想到,今年还会杀出个程咬金中美贸易战,行情震盪程度,比原先预期更激烈。他说,好在基金配置已提前逐步调整,核心操作精神,就在分散二字。
  首先,是单一持股最高不超过3%。过去多头行情下,看好某一档个股,只要资金集中重压,都能有相当的回报;但今年市场惊惊涨,对徐启葳来说,控制风险比追求报酬更重要,个股获利表现再看好,配置也不能超过3%,因为只有标的够分散,才能有效降低市场波动。
  产业部分,也要尽可能多元。过去几年,基金配置几乎是科技股的天下,今年则开始转向消费、精品、生技及原物料股;特别是受惠中国医药改革的公司,成了近期持股新标的。
  最后是区域分散。徐启葳指出,一七年基金配置重点,主要集中在美国科技股,只要下好离手,报酬率就能扶摇直上;但今年为缓和波动风险,美国科技股已不再是专宠,台股、港股、欧股甚至日股,都瓜分了美股配置;只要是风头上的个股、易受政策影响的公司,我一律避开。像中国科技股,就在贸易战火延烧下,成了调整重心。
  明年宜降低股票、拉高债券部位长期来看,我对市场表现无法太乐观,特别是OECD综合领先指标,已连续三个月下滑,尽管目前指数仍在高档,多头派对资金仍捨不得离开,但持续调降股票比重,重新回头建置债券部位,将是未来半年基金布局最重要方向。
  以一九年规画来看,徐启葳预计将逐步降低股票部位,从原先八成调整至六成以下;债券部位则从4%,一路拉升至二到三成。在这过程中,必须紧盯美国联淮会主席鲍尔谈话,及长短债利差走势。一旦美国停止升息或美债出现负斜率,基金配置就要急转弯,以求稳为首要目标。
  对徐启葳来说,未来一年市场变化如何,不得而知,但他已拿定主意,且做好淮备,我不要赚那么多,只要专注在拿到合理报酬就好。
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